[채권용어] 채권 만기수익률, YTM, 표면이자율

 

안녕하세요

오늘은 여러분들께서 채권 투자를 위해 알아야 할 용어들을 예시를 통하여 설명하는 포스팅을 준비했습니다.

채권에 익숙하지 않은 투자자를 위한 자료입니다. 

 

글을 아래의 순서로 작성되었습니다. 

 

• 은행환산수익률
• 채권수익률과 표면이자율
• 채권의 가격 결정식
• 표면금리와 채권 수익률 예시 

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1. 은행 환산 수익률 

 

증권사의 상품을 검색하다 보면, 매수 금리, 표면금리, 은행환산 수익률 이렇게 다양하게 표시되는 용어 때문에 도대체 이게 뭘까 하신 분들이 많으실 텐데요. 

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어차피 채권 매수할 때 가상 매매 기능이 있어서 알아서 다 계산해 주니까 계산을 할 필요는 없으실 겁니다. ​​

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은행 환산 수익률은 채권과는 사실 연관성이 없지만, 개인투자자들에게 정기예금과 비교하여 이해를 돕기 위해 산출된 숫자에 불과합니다. 

따라서 이 은행 환산 수익률은 정기예금과 비교 정도로만 이해하시면 됩니다.​

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​2. 채권 수익률과 표면 이자율 

 

• 표면이자율 은 표면 금리로, 채권의 권면에 기재된 이율 (채권 발행 시 약속된 금리), 발행자가 지급하는 이자를 액면으로 나눈 값 (연단위로 표기)

• 채권수익률 (=만기수익률, YTM) 은 투자자가 채권을 현재 가격에 구입하여 만기까지 보유할 경우 얻게 되는 수익률​

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위 두 가지 수익률은 완전히 다른 개념으로 왜 이러한 차이가 발생할까요?​

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채권은 약속된 이율을 지급하기로 약속하고 발행을 하는데, 시장 금리가 변경되면 해당 채권의 가치가 떨어지기도 하고 올라가기도 합니다.

​예를 들어, 시장 금리가 4%인데, 1%로 발행된 저쿠폰 채권은 시장에서 거래가 될까요?

아무도 찾지 않을 겁니다. 그렇기 때문에 발행된 액면금액 만 원보다 낮은 가격에 거래를 하게 되는 것이지요. ​​

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• 채권 가격 결정식을 살펴보면 미래현금흐름(원금+이자)의 현재가치로 설명할 수 있습니다.

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• • 위 그림의 산출식에서,
  • 미래 현금흐름 (= CF, Cash Flow)이란, 이자 (=표면이자율, 액면 이자율, coupon rate. 이 금리는 발행 당시 형성되는 금리) 와 원금이며 이는 일반적인 이표채의 경우 발행될 때 확정되는 외생변수입니다. ​

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• • 한편 이를 현재 가치화하기 위해 사용하는 할인율 (= r) 은 우리가 시장에서 형성되는 금리 (즉 시장금리, 만기수익률, YTM, 소위 채권수익률)이며 이는 채권 가격을 결정하는 내생변수입니다.

 

• 채권의 현금흐름이 정해져 있을 때, 할인율(=금리, 수익률) 이 커질수록 가격이 싸지게 됩니다. (통상 일반적인 이표채의 경우 금리와 가격은 반대로 움직인다는 것이 여기에서 기인함)
• 가격과 수익률이 반대로 움직인다는 것을 직관적으로 다시 생각해 보면, 액면 금액 (만기 때 받게 되는 가격, 10,000원) 이 정해져 있을 때, 수익률 (=만기수익률, YTM) 이 올라갔다는 것은, 내가 그만큼 채권을 싸게 사야 한다는 뜻 (즉 액면 대비 낮은 가격에 산다는 뜻입니다)

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3. 표면 금리와 채권 수익률 예시

만기수익률, 이자율, YTM, 채권 수익률, 표면금리 너무도 용어를 다르게 쓰는 경우가 많아서 더욱 투자자들을 혼란스럽게 하는데요. 표면금리 = 이표금리 = 표면금리 = 표면이자율 모두 같은 의미라고 보시면 됩니다.

​만기수익률, YTM, 채권수익률 이것도 그냥 하나로 생각하시면 편하실 겁니다.

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예를 들어서 설명해 보겠습니다. 위에 있는 계산식은 몰라도 아래 예시를 보고 이해하시면 됩니다.

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예시

 

현재 키움캐피탈의 표면금리 (이표금리, 쿠폰금리, 쿠폰, 표면이자율) 5.665%​​

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• 표면금리는 5.665%: 발행할 때 주기로 약속한 쿠폰을 의미합니다.

• 민평 금리는 6.877% 로 해당 수익률에서의 시장 가격이 9,906원 (원 미만 절사)

• 표면금리보다 현재 시장 금리가 높아졌기 때문에 가격이 액면 10,000원에서 낮아진 상태. 즉 액면보다 싸게 거래된다는 의미.

• 쿠폰금리, 만기수익률(YTM, 민평 3사)의 관계를 자세히 살펴보면 아래와 같습니다. ​​

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• 현재의 시장 가격 9,906을 분해해 보면, 각각에 대한 현재 가치를 확인할 수 있습니다.

• 즉 발행 시기인 22년 9월 16일 대비 현재 시장 금리가 상승했기 때문에 할인율 (분모) 가 커져서 단가가 10,000원에서 하락한 9906원

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채권 용어가 익숙하지 않은 분들께 도움이 되셨기를 바랍니다.